Fondstipp: JPMorgan Highbridge Statistical Market Neutral Fund

Sie haben genug vom auf und ab der Aktien- und Obligationenmärkte? Hier bieten sich Hedgefonds an. Aber Hedgefonds haben wieder andere Risiken, Madoff lässt grüssen. Hier ist eine Alternative. Der JPMF Highbridge Fonds verfolgt einen rein quantitativen Ansatz, der auch von Hedgefonds angewendet wird. Da der Fonds nur hochliquide Anlagewerte und Indizes verwendet bietet er eine tägliche Handelbarkeit.
Highbridge ist eine Firma, die JPMorgan 1992 gekauft hat und die sich auf die Strategie "Statistical Arbitrage" spezialisiert hat. Die Strategie hat zum Ziel mit quantitativer systematischer Analyse der Aktienmärkte mittels Computersystemen, von Kursen zu profitieren, die falsch gestellt sind. Ein erfahrenes Team von Analytikern arbeitet kontinuierlich an den Systemen, um sie zu optimieren.
Was mich überzeugt:
- Highbridge ist eine hoch spezialisierte Boutique in JPMorgan, die eine lange Erfahrung mit dieser Strategie hat. Die Spezialisten, die ich getroffen habe, konnten überzeugen.
- Der Fonds bietet eine jährliche Rendite von 5-12% die unabhängig von der Entwicklung der Aktienmärkte ist; und dies mit einer täglichen Handelbarkeit.
- Der Fonds hat bewiesen, dass er sich an stark veränderte Marktbedingungen schnell anpassen kann.

Risiken:
- Der Mensch ist beim Trading ausgeschaltet. Bei extremen Marktbedingungen kann das Computersystem, das aufgrund von Regeln aus der Vergangenheit handelt, falsch liegen.

Hier zur noch der Renditechart des Fonds (im Vergleich mit dem Aktienbenchmark MSCI World und dem offiziellen Benchmark des Fonds, der EONIA Index) seit November 2006:

... und hier der Renditechart seit Jahresbeginn:

Fact Sheets zu dem Fonds gibt es bei fundinfo.

... und wie geht es weiter?

Obwohl der Markt in der letzten Woche 10% gestiegen ist, bin ich noch nicht sehr zuversichtlich. Der Subprime Index sinkt weiter und solange dies der Fall ist, werde ich nicht investieren. Am wahrscheinlichsten ist nun eine Seitwärtsbewegung der Märkte von 2-3 Wochen. Auf den Dow Jones gesehen sind die Levels 7'200, 6'750, 7'400 und 6'300 sehr wichtig. Sobald der mittelfristige Abwärtstrend bei 7'400 erreicht ist dürfte der Markt noch auf ein neues Jahrestiefst gehen, bevor eine umfassende Sommerrally gestartet wird. Falls der Markt völlig unerwartet rasant durch die 7'400 geht und die Gegenbewegung auslässt würde ich dennoch investieren.
Ich bin zwar kein Anhänger der Elliot-Wave Analyse aber der folgende Chart zeigt sehr gut auf, was momentan meine Markterwartung ist (blaue Linie):

Never catch a falling knife

Ein Messer, das herunterfällt sollte man nicht im Flug auffangen. Lieber warten bis es am Boden aufschlägt und dann gefahrenlos aufheben.
Es ist noch zu früh, um an den Aktienmärkten einzusteigen. Nach gängigen Massstäben, sollte die Börse sich nun auffangen und einige Tage/Wochen nach oben gehen. Aber "normale Massstäbe" gelten momentan nicht. Man muss jeden Tag neu analysieren.

Folgendes gefällt mir nicht:


Dies ist der gängigste Subprime-Index von der Firma MarkIt. Man erinnere sich, Subprime hat die Krise ausgelöst. Bisher war der Index ein guter Indikator. Immer kurz bevor etwas Schlimmes im Finanzsektor geschah (Bear Sterns, Lehman Brothers, etc) hat dieser Index neue Tiefststände erreicht. Der Index ist heute auf neue Tiefststände gefallen. Ich erwarte deshalb in den nächsten Tagen sehr schlechte Nachrichten aus dem Finanzsektor.

Wo stehen wir in der Krise? Hier ein interessanter Verglich:



Die momentane Krise ist heftiger als 1973 und der Tech Crash in 2001/2 aber noch lange nicht so Schlimm wie die Krise von 1929/31 die in der Presse immer wieder zum Vergleich hergehalten wird.

Cash is King

Am 21. Januar wurde die Aktiengewichtung beim Modellportfolio (grün) von 90% auf 10% heruntergefahren. Ich habe damals neue Teifststände erwartet. Diese sind nun bei fast allen wichtigen Börsenindizes aufgetreten. Die Amerikanischen Börsen sind nun auf dem Stand von 1997. 10 Jahre Börsengewinne sind vernichtet.

Die Rendite des Modellportfolios (grün) hat sich gut gehalten. Die Rendite seit anfangs 2009 ist immer noch positiv und fast 10% besser als der Benchmark.




Ich bleibe weiter im Cash. Es ist noch ein Tick zu früh, um wieder einzusteigen. Ich bin aber nahe dran die Aktiengewichtung wieder zu erhöhen.

Hedgefondstipp: Sensus Strategy Fund

Hedgefonds haben zur Zeit ein schlechtes Image. Schlechte Rendite, zu hohe Risiken, schlechte Handelbarkeit und wegen der hohen Minimuminvestitionen nur etwas für ganz Reiche. Wie wäre es da mit einem Fonds mit EUR 10'000 Minimuminvestment, wöchentlicher Handelbarkeit und einer Rendite von 46% in 2008. Unmöglich? Ein Kollege von Madoff?
Es gibt eine Kategorie von Hedgefonds, die im letzten Jahr gut abgeschnitten hat. Die marktneutralen Daytrader. Die Fonds verdienen Ihr Geld durch kurzfristiges Trading an den Aktienmärkten (einige Minuten bis einige Stunden). Jeden Abend wird Kasse gemacht und über Nacht werden keine Investitionen gehalten. Die Grundlage für die Investitionsentscheide basiert meist auf rein technischer Analyse (Charts, Indikatoren, etc).
Ich hatte kürzlich die Gelegenheit einen der Partner und einen der Trader des Sensus Strategy Fonds zu treffen. Was mich überzeugt:
- Der Fonds hat 5 völlig voneinander unabhängige Daytrader. Jeder hat ein klar definiertes Risikobudget und handelt nach seinen eigenen Modellen.
- Fundierte Risikokontrolle und strikte Stop-Loss Limite. Ist das Risikobudget für den Tag aufgebraucht, darf der Trader bis zum nächstenn Tag nicht mehr handeln.
- Die Trader sind nicht Investment Banker, die schnell einen Ferrari wollen, sondern Trader die den Beruf aus Überzeugung gewählt haben und ihr Hobby zum Beruf gemacht haben. Es ist für sie selbstverständlich, ständig an sich zu arbeiten und besser zu werden.

Risiken:
- Damit eine Rendite wie 2008 zu Stande kommen kann, muss die Volatilität (Schwankungsbreite der Tagesrenditen) hoch bleiben. Sobald sich die Aktienmärkte stabilisieren werden die Renditen der Daytrader sinken (oder sie gehen mehr Leverage ein, was wir ja nicht wollen).
- Minimum Investment von EUR 10'000.- und wöchentliche Handelbarkeit.

Mehr Informationen zum Fonds gibt es hier: Sensus Strategy Fund (ISIN: KYG806071075).

In der Schweiz wird der Fonds von Dr. Blumer und Partner vertrieben. Kontaktperson ist Herr Flütsch.

Finanzmarktzyklus

Die Aktienmärkte schwanken in den letzten Tagen wieder sehr stark. Da ist es oft schwer den Überblick zu behalten. Die folgende Grafik soll dabei helfen, langfristig die richtigen Entscheide zu treffen:



Ich denke, wir befinden uns zur Zeit in der Phase der "Kapitulation". Bevor es nachhaltig nach oben geht muss noch die Phase der "Apathie" kommen. Diese wird kommen, wenn in den nächsten Wochen neue Tiefststände an den Börsen auftreten.
Je nach Phase des Finanzmarktzyklus muss das Portfolio anders Aufgebaut werden.

Marktausblick von Bob Dole

Bob Dole ist der CIO (Chief Investment Officer, bzw. Chef-Volkswirt) von BlackRock, einer der grössten Fondsgesellschaften in den USA:

Bob Doll Predictions 2009

Sein Marktausblick findet immer viel Beachtung. Er definiert jedes Jahr 10 Punkte, die in dem Jahr eintreffen sollten. Seine Trefferquote ist dabei über 50%.

Ethische Fonds

Wer auf der Suche nach Fonds ist, die nach ethischen Gesichtspunkten anlegen, dem kann ich diese Seite sehr empfehlen:

www.srifundadvice.com

Über die Fonds, die man über diese Seite findet, kann man dann bei FundInfo mehr nachlesen.

Fondsberichte und gratis Fondsresearch

Für alle die Ihre Fonds regelmässig verfolgen wollen, ist folgende Internetseite DER Startpunkt:

http://www.fundinfo.com

Dort findet man die aktuellen Fact Sheets fast aller Fondsanbieter, sowie neu auch die Fondsresearch Berichte von S&P und die Ratings verschiedener Anbieter.
Wenn man ein Portfolio eröffnet, bekommt man zu jedem Fonds ein Mail wenn ein neuer Fondsbericht erscheint. Dies erleichtert die Überwachung erheblich.
In der erweiterten Suche kann man sich zum Beispiel alle Schweizer Aktienfonds anzeigen lassen und dann nach dem Morningstar Rating sortieren.

Fondstipp: Kapitalfonds L.K. Family Business

Ich hatte an der Fondsmesse die Gelegenheit mit dem Fondsmanager Rainer Lemm zu sprechen. Was überzeugt bei dem Fonds:
- Einfaches Konzept: Der Fonds investiert nur in Firmen bei denen der Firmengründer immer noch die beherrschende Kraft ist.
- Verschiedene Renditequellen: 2008 kam je 1/3 der Rendite von der Aktienauswahl, dem Cash-Anteil und aus dem Hedging (20% können mit Futures gehedget werden).
- Flexible Gewichtung von Small und Large Caps: Eimal pro Jahr wird die Gewichtung von Small und Large Caps festgelegt. Zur Zeit ist es 40% Small Cap und 60% Large Caps.

Risiko:
- In der momentanen Phase des Finanzmarktzyklus ist ein zu hoher Anteil an Small Caps nicht ratsam.
- Wenn die Märkte sehr stark nach oben drehen (10% oder mehr in 3-4 Tagen) kann der Fonds oft nicht mithalten weil noch ein Teil gehedget ist. (So geschehen in der ersten Woche im Januar 2009).

Rendite des Fonds über 5 Jahre im Vergleich zu Small und Large Cap Benchmark in CHF:



Weitere Informationen zum Fonds gibt es her: Fact Sheet